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哪些行业具备盈利韧性?——2023年1-2月工业企业利润数据点评

发布时间:2023-03-30|浏览次数:337

事件:3月27日,国家统计局公布:2023年1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元,同比下降22.9% 。

1、1-2月工业企业在“量增价减”的形势下,营收增速同比由正转负,成本端压力上升,利润率环比降幅扩大,除石油和天然气开采、有色金属矿采选、电力热力生产供应行业外,其余行业利润率均环比回落。

2、1-2月工业企业利润同比下降22.90%,整体盈利水平承压,采矿业利润增速同比由正转负,煤炭开采、黑色金属采选行业盈利水平明显下滑,制造业整体利润负增幅度扩大,细分行业中电气机械制造业与运输设备制造业盈利表现亮眼,医药制造业利润增速降幅收窄,酒饮料制造业盈利表现具有韧性。

3、从内部利润占比来看,1-2月产业链利润分配向上游回摆,工业品与设备制造行业利润占比普遍下滑,盈利稳定性较强的必选消费与公用事业行业利润占比环比上升。

4、1-2月工业企业呈现“被动补库存”特征,名义库存水平阶段性反弹,在能源价格的回落以及国内经济的企稳复苏的背景下,本轮国内库存周期大概率尚未见底。

2023年1-2月工业企业在“量增价减”形势下,营收同比增速由正转负,利润率环比降幅扩大,除石油和天然气开采、有色金属矿采选、电力热力生产供应行业外,其余行业利润率均环比回落。营收方面,2023年1-2月工业企业营业收入19.3万亿元,同比下降1.3%,相较2022年12月增速下滑3.79个百分点。从量来看,1-2月工业企业增加值同比增速震荡回升,从价来看,1-2月PPI同比延续回落趋势,工业企业面临“量增价减”形势。利润率方面,1-2月工业企业整体营收利润率为4.6%,较2022年1-12月大幅下降1.49个百分点,整体盈利能力仍然偏弱。从成本端来看,1-2月工业企业每百元营业收入中的费用项环比上升0.31元,成本项环比上升0.14元,整体成本压力有所增加。分行业来看,1-2月除石油和天然气开采、有色金属矿采选、电力热力生产供应行业外,其余行业利润率均环比回落。

2023年1-2月工业企业利润增速大幅回落。1-2月,全国规模以上工业企业利润同比下降22.9%,相较2022年12月大幅回落16.78个百分点,年初国内疫情影响及节后复工复产节奏偏缓或为主要影响因素。下阶段,随着生产生活秩序恢复正常,市场需求逐步恢复,产销衔接水平提高,基数效应影响减弱,工业企业利润或逐步回升。

从行业利润分配角度来看,1-2月产业链利润分配向上游回摆,工业品与设备制造行业利润占比普遍下滑,盈利稳定性较强的必选消费与公用事业行业利润占比环比上升。2023年1-2月上游行业(包括采矿业和原材料加工业)利润累计占比为27.18%,与2022年12月相比上升4.62个百分点。从具体行业来看,上游层面,2023年1-2月采矿业利润占比环比增加,其中煤炭开采行业利润占比上升4.29个百分点,为主要增长项目,而原材料加工部门利润占比整体下滑。中游层面,设备制造业利润占比下降,其中计算机、通信和其他电子设备制造业降幅居前,环比下降6.87个百分点。下游层面,1-2月烟草制品、酒饮料、食品制造行业、农副食品加工业利润占比上升,环比分别增长5.62/2.13/0.89/0.08个百分点,消费制造业利润占比增加。此外,1-2月公用事业部门盈利具备韧性,电力、热力的生产和供应业利润占比增幅明显,环比增长2.62%。

从各行业利润同比增速来看,1-2月采矿业利润增速同比由正转负,煤炭开采、黑色金属采选行业盈利水平明显下滑,制造业整体利润负增幅度扩大,细分行业中电气机械、运输设备制造行业盈利表现亮眼。从工业的三大部门来看,采矿业、制造业和公用事业1-2月利润同比增速分别为-0.10%、-32.60%和38.60%,其中采矿业利润增速由正转负,制造业利润负增幅度扩大,公用事业部门维持快速增长。从细分行业来看,上游行业方面,伴随能源价格的回落,1-2月煤炭开采、石油和天然气开采行业利润同比增速明显下降,由2022年12月的44.30%、109.80%降至-2.30%、8.60%。中下游行业方面,1-2月工业品制造业盈利表现较为疲弱,黑色金属冶炼、有色金属冶炼、非金属矿物制品行业利润负责幅度均进一步扩大。设备制造行业表现分化,电气机械、运输设备制造行业盈利表现亮眼,1-2月利润同比增速分别为41.50%和64.80%,汽车制造和电子设备制造行业利润大幅下滑,1-2月利润同比增速分别为-41.70%和-77.10%。消费品制造业方面,多数行业盈利能力仍待修复,医药制造业利润降幅明显收窄,酒饮料制造业盈利表现具有韧性。

2023年1-2月工业企业呈现“被动补库存”特征,名义库存水平阶段性反弹。2023年1-2月工业企业产成品存货同比增长10.7%,较2022年12月回升0.8个百分点,结合工业企业营收增速回落的现象来看,1-2月工业企业整体呈现“被动补库存”的特征。在能源价格的回落以及国内经济的企稳复苏的背景下,本轮国内库存周期大概率尚未见底。本轮库存下行周期自去年二季度开启,当前或已行至后半程,后续伴随国内需求的进一步修复,整体库存水平或于三季度逐步探底。

风险提示流动性收紧超预期,经济失速下行,中美摩擦加剧,历史数据仅供参考等。

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